万达溢价73%收购高负债美国AMC

向下

万达溢价73%收购高负债美国AMC

帖子  Admin 于 周五 九月 07, 2012 12:20 am

继博纳影业上周牵手新闻集团之后,电影业再现资本潮涌。

  丁磊 荆宝洁

  5月21日,大连万达集团宣布,与全球第二大院线集团美国AMC影院公司签署并购协议,购买该公司100%股权,并承担该公司债务。万达集团总共为此次交易支付31亿美元,包括并购总交易金额26亿美元,以及并购后投入不超过5亿美元运营资金。

  万达集团董事长王健林表示,“并购完成后,万达集团将成为全球规模最大的电影院线运营公司,占有全球行业10%左右的市场份额。”

  光线传媒(24.500,-0.20,-0.81%)(微博)总裁王长田(微博)认为,“对于万达来说,收购行为将使得企业的机会成本降低,文化产业出海有政治意义,有利于万达院线在国内加快上市步伐”。

  但新影联副总经理高军则表示,“如此高的收购价码相当于国内近两年的票房总和,不知道万达用来收购的钱从哪来,另外,收购之后的回报将如何实现。总之,这真是一笔需要长期投资回报的生意。”

  万达集团未就美国AMC影院的高负债做出评论,根据穆迪一份公开报告,美国AMC影院有一笔2012年到期债务高达2.15亿美元。

  在赞许和质疑声中,万达对AMC影院的收购已经落幕。变身巨无霸之后的万达院线,能否实现投资正向收益,仍存在极大变数。在国内“风生水起”的万达院线模式,也无法在美国复制。

  高负债重压AMC

  2010年上半年开始,万达集团与AMC公司股东及管理层洽谈并购事宜。2012年3月,该项目信息报告取得国家发展和改革委员会的确认。双方签约之后,万达集团将完成中国政府有关部委相应审批,同时,该交易在取得美国政府相关机构审批后正式交割。

  美国AMC影院目前拥有者为一个投资集团,包括Apollo投资基金、摩根大通合伙人、贝恩资本投资者、卡莱尔集团和其他人。大连万达目前主要在与Apollo投资基金及摩根大通合伙人进行谈判。AMC估值大约为15亿美元。

  最终,收购AMC100%股权并承担该公司债务,万达集团支付了26亿美元,这比之前市场预估值溢价73%。对于最终溢价收购,万达方面并未作出解读。王长田称,按照收购惯例,100%的全额收购本身就会溢价的。王长田称,通过对王健林过去多年的观察,他绝对不会做亏本的生意。

  在万达集团溢价收购的背后,美国AMC影院的经营状况浮出水面。

  美国AMC影院公司为世界排名第二的院线集团,2011年收入约25亿美元,观影人数约2亿,员工总数2万人左右。AMC公司旗下拥有346家影院,共计5028块屏幕。

  然而,拥有如此规模的美国AMC影院,却长期处在亏损状态中。美国AMC影院2011年亏损8270万美元。美国AMC影院公司相关人士对此解读称,公司此前一直是高负债运营,因此,过去数年,公司的收益大多是用以填补了债务窟窿。

  由此,高军认为,结合过去多数国外并购案例来看,从管理上、资源整合等问题上,国内企业都会在海外遇到一些麻烦。万达收购之举,存在极大隐忧。

  美国AMC影院所处的北美市场,状况并不乐观。

  2011年,北美院线有12.8亿人次走进电影院进行观影,较2010年下降了4%,这是北美院线16年以来的最低数据。2011年美国电影票房收入102亿美元,比2010年下降3%。

  在全北美单体排行前十的电影院中,AMC拥有6家。由于市场不景气,近四年来AMC曾两度试图IPO,都未能如愿。但从2004年开始,投资集团开始进驻AMC,有分析人士指出,基金进入结算期,万达的进入也给基金提供了退出的通道。

  万达集团方面表示,万达集团和AMC公司管理团队达成了长期雇佣协议,AMC公司管理团队将长期稳定工作。并购后,万达集团只会派驻一两个代表,具体经营由AMC原管理团队负责。

  王健林称,我们对AMC评估后认为,其亏损并非因AMC管理层能力或者运营水平有问题,主要是负债率太高,AMC今年1到4月份已经出现盈利。

  万达模式难复制

  王长田坦言,很多跨国并购的最后结局是降低了综合成本,但是,却无法实现增加营收的效果。而高军认为,电影院仍然是物业为主的生态模式,万达院线的模式在美国根本无法复制。

  电影票房需要上交国家电影发展专项资金管理委员会5%的专项基金、3.3%左右的营业税。扣除这两项后,制片方可获得剩下票房的34%-37%,发行方获得6%,其余48.7%-51.7%则由放映渠道进行分成,影院在其中可以拿到50%以上,剩下1.7%左右票房则归院线所有。

  在票房分账中,影院分成超过50%,其中20%作为房租,还有影院硬件改造费用等。而近年来,物业方对影院要求的分成比例逐步提高。万达院线正是得益于母公司万达集团拥有物业的便利,房租可在集团内部消化。仅此一点,即有明显的竞争优势。

  大连万达集团创立于1988年,形成商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业、连锁百货五大产业。截止到2011年,企业资产2200亿元,年收入1051亿元。其中,万达电影院线是亚洲排名第一的院线,在全国有86家影院,拥有730块银幕。

  然而,万达集团并无法将万达院线在国内的经验推广到北美市场。高军称,“单纯收购本身而言,伴随北美市场的下滑,很难看到这笔收购的美好前景,只能说要收回投入面临极大的挑战”。

  王长田称,这种收购更大的意义,会在运营和品牌传播角度。对于万达院线在国内已经进行的IPO工作,应该会起到一个极大的促进和加速作用,这将为万达集团减少很多时间成本。

  对此,万达集团方面称,“根据证监会公开披露信息,万达院线上市已进入落实反馈意见阶段,上市审核目前正在进行中。”

Admin
Admin
Admin

帖子数 : 137
积分 : 406
威望 : 0
注册日期 : 12-09-06

查阅用户资料 http://e000.forumotion.com

返回页首 向下

返回页首


 
您在这个论坛的权限:
不能在这个论坛回复主题